Anthropologie reicht seinen S-1-Prospekt ein, und Krypto-Gauner hatten den Wert bereits auf fast 1,9 Billionen Dollar geschätzt.

Anthropic veröffentlichte am Montag die Unterlagen für seinen Börsengang, und das Auffälligste daran ist eine Lücke. Im S-1-Formular sind weder eine Preisspanne noch die Aktienanzahl angegeben. Die Bewertung von 1,5 bis 1,75 Billionen US-Dollar, die überall genannt wird, stammt von Investoren, die mit der Financial Times sprachen, nicht aus den Unterlagen selbst. Vor einigen Wochen war noch von einer Bewertung von fast 2 Billionen US-Dollar die Rede.

Das Dokument enthält zahlreiche Informationen. Anthropic plant, seine Aktien der Klasse A unter dem Tickersymbol ANT am Nasdaq Global Select Market zu notieren. Goldman Sachs und Morgan Stanley führen das Konsortium der Emissionsbanken an. Der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 belief sich auf 16,3 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Der ausgewiesene Nettoverlust beträgt 80,7 Milliarden US-Dollar, wovon jedoch rund 72,4 Milliarden US-Dollar auf eine nicht zahlungswirksame Neubewertung von Wandelanleihen und SAFEs aufgrund der gestiegenen Unternehmensbewertung zurückzuführen sind. Der operative Verlust lag bei 693 Millionen US-Dollar, das bereinigte operative Ergebnis bei 1,6 Milliarden US-Dollar. Das Wall Street Journal prognostiziert einen Börsengang in der Woche vom 16. November mit einem angestrebten Emissionsvolumen von mindestens 100 Milliarden US-Dollar.

Die Kryptowährung hat es zuerst bewertet

Kryptohändler warteten nicht auf die Formalitäten. Anthropic-Perpetual-Futures werden seit Wochen an rund einem Dutzend Handelsplätzen gehandelt, darunter Binance und Hyperliquid, wo der von Entropy betriebene HIP-3-Markt seit mindestens Ende August aktiv ist. Covalent verzeichnete am 26. August ein Tagesvolumen von 8,35 Millionen US-Dollar an diesem Markt, als Anthropic noch ein privates Unternehmen ohne Börsenzulassung war.

Die Reaktion am Montag war eine kleine Lektion in der Funktionsweise dieser Märkte. Laut CoinDesk schnellte der Hyperliquid-ANTH-Kontrakt gegen 9 Uhr ET (17 Uhr MEZ) auf etwa 1.980 US-Dollar hoch, fiel dann aber innerhalb weniger Minuten um rund 6% auf etwa 1.857 US-Dollar. Am 25. und 26. Oktober pendelte der Binance-Kontrakt um die 1.874 US-Dollar. Bitcoin.com News berechnet daraus eine implizite Bewertung von etwa 1,87 Billionen US-Dollar, basierend auf einer angenommenen Aktienanzahl von rund einer Milliarde. Der angezeigte Dollarbetrag ist also eine versteckte Bewertung und kein Aktienkurs.

Das liegt über dem oberen Ende der FT-Schätzung. Die aggregierte Pre-IPO-Schätzung für DefiLlama liegt mit 1,61 Billionen US-Dollar niedriger, was bedeutet, dass zwei Vergleichswerte aus der Kryptowelt für dasselbe, noch nicht börsennotierte Unternehmen um etwa 260 Milliarden US-Dollar auseinanderliegen. Auf Hyperliquid verzeichnete ANTH-USDC laut Crypto Times ein 24-Stunden-Volumen von rund 14,1 Millionen US-Dollar und ein offenes Interesse von 49 Millionen US-Dollar. Im Vergleich zu einem Unternehmen, dessen Wert in Billionenhöhe geschätzt wird, wirkt das vergleichsweise klein.

Trade.xyz hatte auf diesen Tag gewartet. Der ANT-Markt wird pro Aktie und nicht als impliziter Unternehmenswert notiert – ein Umstand, der laut Talos dazu führte, dass das Unternehmen bis zur Veröffentlichung des S-1-Formulars abwartete. Der Kontrakt ging am Montag mit einem Referenzpreis von 125 US-Dollar, einem maximalen Hebel von 10x und einer Spanne von plus/minus 50% live. TokenPost zufolge beschreibt Trade.xyz diese Spanne als Ausgangspunkt, nicht als Prognose oder IPO-Preis. Trade.xyz gibt den 20. November als voraussichtlichen Börsengang an und erklärt, dass der Kontrakt nach dem Börsengang in einen Standard-XYZ-Perpetual-Kontrakt umgewandelt wird. Das Unternehmen teilte der SEC mit, dass seine Märkte für US-Bürger nicht verfügbar sind.

Polymarket wird weniger gierig.

Die Schlussmarktkapitalisierungskontrakte von Polymarket verzeichneten ein Volumen von rund 2,4 Millionen US-Dollar. Das Segment zwischen 1,75 und 2 Billionen US-Dollar führt mit 26%, gefolgt vom Segment zwischen 2 und 2,25 Billionen US-Dollar mit 21% und dem Segment zwischen 1,5 und 1,75 Billionen US-Dollar mit rund 17%. Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit, dass es bis Ende 2027 keinen Börsengang geben wird, auf lediglich 4%.

Die Entwicklung ist das Interessante. Mitte September gab Polymarket eine 66%ige Wahrscheinlichkeit an, dass Anthropic am ersten Handelstag die 2-Billionen-Dollar-Marke überschreiten würde. Die Summe der oberen Spannen ergibt heute laut Yahoo Finance etwa 42%. Die Prognosemärkte bewegen sich in Richtung der FT-Spanne, während die Verdächtigen darüber notieren. Ich würde beides nicht als endgültiges Urteil werten.

Nichts davon ist anthropisches Material

Die Täter erhalten Finanzierungszahlungen, die echte Aktionäre nie leisten, und erhalten weder Anteile noch eine Zuteilung beim Börsengang. Anthropic hat sich auch bezüglich der On-Chain-Umgehungen unmissverständlich geäußert. Im Mai aktualisierte das Unternehmen seine Investorenwarnung und erklärte, dass tokenisierte Aktien von Drittanbietern, Zweckgesellschaften (SPVs) und Terminkontrakte ungültig seien und nicht anerkannt würden. Yahoo Finance berichtete, dass die tokenisierten Anthropic-Aktien von PreStocks daraufhin um fast 50% gefallen seien.

Die Warnung hat das Marketing nicht gestoppt. Am Montag stellte The Defiant fest, dass Base tokenisierte Anthropic-Anteile bewarb, ohne einen Emittenten oder einen Token-Vertrag zu nennen.

Die Registrierungserklärung ist noch nicht wirksam, daher können noch keine Aktien verkauft werden. Der nächste wichtige Datenpunkt ist ein geänderter S-1-Bericht mit einer Preisspanne und der Aktienanzahl. Bis dieser vorliegt, sind alle Zahlen in diesem Bericht, einschließlich der Spanne von 1,5 Billionen bis 1,75 Billionen US-Dollar, lediglich Schätzungen.